一、名词解释。
1．远期利率协议：指交易双方约定在未来某一日期，交换协议期间内一定名义本金基础上分别以合同利率和参考利率计算的利息的金融合约。
2．金融互换：是约定两个或两个以上的当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
3．金融期货：指是交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。
4．金融期权是以期权为基础的金融衍生产品，指以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易。
5．看涨期权：又称买进期权,买方期权,买权,延买期权，或“敲进”，是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。
6．看跌期权：指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利,但不负担必须卖出的义务。
7．市场组合：指由风险证券构成，并且其成员证券的投资比例与整个市场上风险证券的相对市值比例一致的证券组合
8．资本市场效率：指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。
9．资产定价：是对某种资产未来收益索取权的价格决定方式，其实质是对一种权利的定价，包括股权，债券，或有权利等的定价。
10．金融远期市场：金融远期市场进行远期合约交易的市场，交易按约定条件在未来某一日期交割结算。
二、单项选择题。
1．从学术角度探讨，（ C ）是衍生工具的两个基本构件。A．远期和互换 B．远期和期货 C．远期和期权 D．期货和期权
2．金融互换市场中，下列哪一个交易主体进人市场的目的是为了进行投机性交易（ A ）。A．直接用户 B．互换经纪商 C．互换交易商 D．互换代理商
3，根据国际清算银行（BIS）的统计。2005年末，在全球场外衍生产品交易市场上，（ B ）是交易最活跃的衍生工具。A．外汇远期 B．利率互换 C．远期利率协议 D．利率期权
4．根据国际清算银行（BIS）的统计，2005年末，在全球交易所衍生产品交易市场上，（ D ）是交易最活跃的衍生工具。A．利率期货 B．股指期权 C．外汇期权 D．利率期权
5．利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（ B ）。A．股票产品 B．债券产品 C．基金产品 D．外汇产品
6．（ C ）的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。 A金融远期 B．金融互换 C．金融期货 D．金融期权
7．金融期权交易最早始于（ A ）。A股票期权 B．利率期权 C外汇期权 D股票价格指数期权
8．（ A ）期权合约的价值取决于敲定价格（或执行价格）与基础资产价格在一段时间内的平均值的比较。A．亚式期权 B．回溯期权 C．挡板期权 D．数字期权
9．（ D ）最大的特点是期权的收益水平是预先确定的，但收益可能性则不确定。
A．亚式期权 B．回溯期权 C．挡板期权 D．数字期权
10．（ B ）是经济学的核心命题。 A．民主 B．效率 C．公平 D．正义。
11．下列哪项属于有效市场充分条件的是（ C ）。A．股票价格随机行走 B．不可能存在持续获得超额利润的交易规则C．价格迅速准确反映信息 D．股票市场没有交易成本
12．投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是（ C ）。
A．正相关 B．负相关 C．无关的 D．皆有可能
三、多项选择题
1．金融衍生市场形成的条件有（ ABCD ）。A．风险推动金融创新 B．金融管制放松 C．技术进步 D．证券化的兴起 E．资本输出人的需要
2．一般而言，按照基础工具种类的不同，金融衍生工具可以分为（ ACD ）。
A．股权式衍生工具 B．债权式衍生工具 C．货币衍生工具 D．利率衍生工具 E．汇率衍生工具
3．远期合约的缺点主要有（ ABD ）。A．市场效率较低 B．流动性较差 C．灵活性较小 D．违约风险相对较高 E．利率较高
4．金融期货市场的规则主要包括以下几个方面（ ABCDE ）。A．规范的期货合约 B．保证金制度 C．期货价格制度D．交割期制度 E．期货交易时间制度和佣金制度
5．外汇期货的投机交易，主要是通过（ CD ）等方式进行的。
A．空头交易 B．多头交易 C．买空卖空交易 D．套利交易 E．套汇交易
6．按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分（ ABD ）。A．价内期权 B．平价期权 C．溢价期权 D．价外期权 E．折价期权
7．有效市场的假设条件有（ ABCDE ）。A．完全竞争市场 B．理性投资者主导市场C投资者可以无成本地得到信息D．交易无费用 E．资金可以在资本市场中自由流动
8．（ AC ）决定了有效积和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最有投资组合是唯一的。A有效集向上凸的特性 B有效集向下凸的特性C．无差异曲线向下凸的特性D．无差异曲线向上凸的特性 E．有效集和无差异曲线保持稳定
9．在现实中，为方便起见，人们常将（ AD ）当作无风险资产。A．1年期的国库券B．长期国债 C．证券投资基金 D．货币市场基金 E．商业票据
10．套利组合要满足的条件有（ ABD ）。A．套利组合要求投资者不追加资金 B．套利组合对任何因素的敏感度为零C．套利组合对任何因素的敏感度大于零 D．套利组合的预期收益率应大于零 E．套利组合的预期收益率应为零
四、判断题。
（ X ）1．按照交易场所不同划分，利率互换属于金融衍生工具中的场内交易。
（ X ）2．金融衍生工具交易所一般由交易大厅、经纪商、交易商三部分组成。
（ X ）3．一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。
（ V ）4．互换的一大特点是：它是一种按需定制的交易方式。互换的双方既可以选择交易额的大小，也可以选择期限的长短。
（ X ）5．利率期货交易利用了利率下降变动导致债券类产品价格下降这一原理。
（ X ）6．欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。
（ X ）7．按基础资产的性质划分，期权可以分为欧式期权和美式期权。
（ V ）8．对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的。而无差异曲线则是主观的。它是由自己的风险-收益偏好决定的。
（ V ）9．根据分离定理，在均衡状态下，每种证券在均点处投资组合中都有一个非零的比例。
（ X ）10．比较资本市场线和证券市场线便可以看出，只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线上方。
五、简答题。
1．简述衍生金融市场的功能。
答：金融衍生产品的作用有规避风险，价格发现，它是对冲资产风险的好方法。但是,任何事情有好的一面也有坏的 一面,风险规避了一定是有人去承担了,衍生产品的高杠杆性就是将巨大的风险转移给了愿意承担的人手中,这类交易者称为投机者(speculator),而规避风险的一方称为套期保值者(hedger),另外一类交易者被称为套利者(arbitrager)这三类交易者共同维护了金融衍生产品市场上述功能的发挥。 金融衍生产品交易不当将导致巨大的风险,有的甚至是灾难性的,国外的有巴林银行事件,宝洁事件,LTCM事件,信孚银行,国内的有国储铜事件,中航油事件。
2．简述金融远期合约的特征。
答：（1、合约的规模和内容按交易者的需要而制定,不象期货、期权那样具有标准化合约。（2、合约代表了货币或其他商品的现货交付,不象期货、期权那样只需在交割日前进行反向交易即可平仓了结。远期合约90%以上最终要进行实物交割,因此其投机程度大大减少,“以小搏大”的可能性被降至最低。（3、合约本身具有不可交易性,即一般不能象期货、期权那样可以随意对合约进行买卖。远期合约一般由买卖双方直接签订,或者通过中间商签约。合约签订后,要冲销原合约,除非与原交易者重新签订合约或协议且订明撤销原合约。因此,远期合约流动性较小。（4、合约交易无须交易保证金。金融远期主要在银行间或银行与企业间进行,不存在统一的结算机构,价格无日波动的限制,只受普通合约法和税法的约束,因此无须支付保证金。
3．简述金融期货市场的特点。
答：合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。
4．股票指数套期保值的原则是什么？
答：(1)品种相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。 (2)月份相同或相近原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。 (3)方向相反原则 该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种(相近)商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损，盈亏相抵从而达到保值的目的。 (4)数量相当原则 该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当；只有如此，才能使一个市场上的盈利(亏损)与另一市场的亏损(盈利)相等或接近，从而提高套期保值的效果。
5．有效市场有哪些形式？
答：根据不同层次信息有效程度的不同，效率市场可以分成三个不同的类型：弱势、半强势和强势。...
6．研究市场有效性对投资者有什么意义？
答：市场的有效性研究和揭示,对投资者采取不同的投资策略具有直接的指导意义.（1.如果市场达到弱式有效,说明技术分析法是无效的.（2.如果市场达到半强式有效,说明技术分析法和基本因素分析法都是无效的.（3.如果市场达到强式有效,说明打探内幕消息也不会取得超额利润.（4.如果市场是有效的,在投资组合中的资产选择应采取消极策略,即只根据各项资产的风险收益特征进行选择,而不用对其进行调整.（5.如果市场没有达到弱式有效,说明市场上资产价格的变化有趋势,技术分析方法可以获得超额利润,因此投资组合应该采取积极的策略,即首先用技术分析法选择成长性强的资产,其次再在成长性强的资产中进行投资组合.（6.如果市场没有达到半强式有效,说明市场上的价格变化有趋势,这种趋势不仅受历史价格信息的影响,也受基本信息变化的影响.因此应首先采用技术分析和基本因素分析法选择资产,其次再进行组合选择.（7.如果市场没有达到强式有效,说明还可以利用内幕消息选择资产.
7．何为资本资产定价模型的基本前提假设？
答：资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 资本资产定价模型的基本前提假设 （1）存在大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富的总和来说是微不足道的。投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响。 （2）所有投资者都在同一证券持有期内计划。
8．简述套利组合的条件。
答：（1）存在两个不同的资产组合，它们的未来损益（payoff payoff）相同，但它们的成本却不同；在这里，可以简单把损益理解成是现金流。如果现金流是确定的，则相同的损益指相同的现金流。如果现金流是不确定的，即未来存在多种可能性（或者说存在多种状态），则相同的损益指在相同状态下现金流是一样的。 （2）存在两个相同成本的资产组合，但是第一个组合在所有的可能状态下的损益都不低于第二个组合，而且至少存在一种状态，在此状态下第一个组合的损益要大于第二个组合的损益。 （3）一个组合其构建的成本为零，但在所有可能状态下，这个组合的损益都不小于零，而且至少存在一种状态，在此状态下这个组合的损益要大于零。
六、计算题。
1．甲公司欲投资购买股票，现有A、B两家公司可供选择，预期A公司未来年度内股利恒定；预期B公司股利将持续增长，年增长率为4%，假定目前无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为12%，A公司股票的β系数为2，B公司股票的β系数为1.5。要求：
（1）计算A公司股票的必要收益率为多少？
（2）计算B公司股票的必要收益率为多少？
（3）若投资购买两种股票各100股，该投资组合的综合β系数。
（4）若投资购买两种股票各100股，该投资组合投资人要求的必要收益率为多少？
答：(1)计算A公司购入甲公司债券的价值和收益率。
甲公司债券的价值=1000×8%×(P/A，6%，5)+1000×(P/F，6%，5)
=80×4.2124+1000×0.7473=336.992+747.3=1084.29(元)
设利率为7%
1000×8%×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5)
=328+713=1041(元)
所以甲公司债券的收益率=7%
(2)计算A公司购入乙公司债券的价值和收益率。
乙公司债券的价值=(1000×8%×5+1000)×(P/F，6%，5)
=1400×0.7473=1046.22(元)
当利率为5%时：
乙公司债券的价值=1000×8%×5+1000)×(P/F，5%，5)
=1400×0.7835=1096.9(元)
运用内差法：
求得i=5.93%
所以乙公司债券的收益率=5.93%
(3)计算A公司购入丙公司债券的价值。
丙公司债券的价值=1000×(P/F，6%，5)=1000×0.7473=747.3元
(4)由于甲公司债券的价值高于其发行价，所以甲公司债券具有投资价值;而乙公司和丙公司债券的价值均低于其发行
价，所以不具有投资价值。
2．你作为一家银行的资金经理，请根据以下背景资料设计一个利率互换，并收取10个基点作为手续费。说明通过利率互换两家公司可分别节省多少利息成本。
| | 甲公司 | 乙公司 |
| 信用等级 | AAA | A |
| 固定利率借款成本 | 10% | 10.7% |
| 浮动利率借款成本 | LIBOR-0.10% | LIBOR+0.30% |
| 财务需求 | 需要浮动利率资金 | 需要固定利率资金 |
答：Libor-0.10%＋10.70%＝10.60%
答： Libor-0.10%+10.70%=10.60%;
Libor+0.30%+10.00%=10.30%;
10.60%-10.30%-10.10%=0.20%;
甲公司与乙公司利率互换成本0.20%。
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