第5章一、单项选择题
2、按照投资对象的不同，投资可以分为（ ）
A、直接投资和间接投资 B、实物投资和金融投资
C、生产性投资和非生产性投资 D、对内投资和对外投资
D、直接投资的资金所有者和资金使用者是分离的
4、无风险收益率等于（ ）。
A、资金时间价值 B、资金时间价值与通货膨胀补贴率之和
C、资金时间价值与风险收益率之和
D、通货膨胀补贴率与风险收益率之和
5、单项资产的β系数可以衡量单项资产（ ）的大小。
A、系统风险 B、非系统风险 C、利率风险 D、可分散风险
6、某企业分别投资于A、B两项资产，其中投资于A资产的期望收益率为8％，计划投资额为800万元，投资于B资产的期望收益率为10％，计划投资额为1200万元，则该投资组合的期望收益率为（ ）。
A、9％ B、9.2％ C、10％ D、18％
7、某公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为9％，市场上所有股票的平均收益率为15％，则该公司股票的必要收益率应为（ ）。
A、9％ B、15％ C、18％ D、24％
8、当某项资产的β系数＝1时，下列说法不正确的是（ ）。
A、该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化
B、该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致
C、该项资产没有风险
D、若市场投资组合的风险收益上升10％，则该单项资产的风险也上升10％
9、下列选项中，会引起系统性风险的是（ ）。
A、罢工 B、新产品开发失败 C、诉讼失败 D、通货膨胀
10、下列关于β系数的说法不正确的是（ ）。
A、单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B、β系数＝某项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
C、某项资产的β系数＝该单项资产与市场组合的协方差/市场投资组合的方差
D、当β＝1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同数值的变化
11、某股票收益率的标准差为0.9，其与市场组合收益率的相关系数为0.5，市场组合收益率的标准差为0.45。该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的贝他系数分别为（ ）。
A、0.2025；1 B、0.1025；0.5 C、0.4015；0.85 D、0.3015；0.80
12、如某投资组合由收益完全负相关的两只股票构成，则（ ）。
A、如果两只股票各占50％，该组合的非系统性风险能完全抵销
B、该组合的风险收益为零
C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益
D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差
13、已知A、B投资组合中A、B收益率的协方差为1％，A的收益率的标准离差为8％，B的收益率的标准离差为10％，则A、B的相关系数为（ ）。
A、0.8 B、1.25 C、0.10 D、0.08
14、已知A股票的风险收益率为9％，市场组合的风险收益率为12％，则A股票的β系数为（ ）。A、0.6 B、0.75 C、1 D、1.2
15、假设A股票的标准离差是12％，B股票的标准离差是20％，AB股票之间的预期相关系数为0.2，在投资组合中A占的比例为60％，B占的比例为40％，则AB投资组合收益率的标准差为（ ）。
A、11.78％ B、12％ C、15.2％ D、20％
二、多项选择题
5、导致投资风险产生的原因包括（ ）。
A、投资成本的不确定性 B、投资收益的不确定性
C、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险 D、投资决策失误
6、下面有关通过协方差反映投资项目之间收益率变动关系的表述错误的是（ ）。
A、协方差的绝对值越小，表示这两种资产收益率的关系越疏远
B、协方差的值为正，表示这两种资产收益率的关系越密切
C、协方差的值为负，表示这两种资产收益率的关系越疏远
D、无论协方差的值为正或负，其绝对值越大，表示这两种资产收益率的关系越密切
7、假定某股票的β系数为0.5，无风险利率为6％，同期市场上所有股票的平均收益率为10％，根据资本资产定价模型，下列说法中正确的是（ ）。
A、该股票的风险收益率为4％ B、该股票的风险收益率为2％
C、该股票的必要收益率为8％ D、该股票的必要收益率为11％
8、下列表述正确的是（ ）。
A、单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和贝他系数的影响
B、投资组合的贝他系数是所有单项资产贝他系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重
C、证券市场线用来反映个别资产或组合资产的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系
D、资本资产定价模型揭示单项资产必要收益率与预期所承担的非系统风险之间的关系
9、以下关于投资组合风险的表述，正确的有（ ）。
A、一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险
B、公司特别风险又称为不可分散风险
C、股票的系统风险不能通过证券组合来消除
D、可分散风险可通过β系数来测量
10、计算投资组合收益率的标准差时，可能用到下列（ ）指标。
A、单项资产的标准差 B、单项资产的投资比重C、协方差 D、相关系数
一、单项选择题
2．正确答案：B解析：按照投资对象的不同，投资可以分为实物投资和金融投资。
4．正确答案：B解析：无风险收益率＝资金时间价值＋通货膨胀补贴，必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率。
5．正确答案：A解析：单项资产的β系数反映单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。
6．正确答案：B解析：投资组合的期望收益率＝8％× ＋10％× ＝9.2％。
7．正确答案：C解析：根据资本资产定价模型，该公司股票的必要收益率＝9％＋1.5×（15％－9％）＝18％。
8．正确答案：C解析：β系数＝1，表明该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，即该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致，但并不代表该项资产没有风险。
9．正确答案：D解析：ABC都会引起非系统性风险，即公司特有风险。
10．正确答案：D解析：当β＝1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化。注意：变化的比例相同与变化的数值相等的含义不同。例如：10％变为15％与8％变为12％的变化比例相同，都是变化50％，但是变化的数值不相等，前者增加了5％，后者增加了4％。
11．正确答案：A解析：本题的主要考核点是协方差和贝他系数的计算。
协方差＝该股票收益率的标准差×市场组合收益率的标准差×相关系数＝0.9×0.45×0.5＝0.2025；
贝他系数＝
＝相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=0.9×0.5/0.45=1。
12．正确答案：A解析：本题的主要考核点是呈完全负相关的股票构成的投资组合的意义。把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的股票，该组合投资的非系统风险能完全抵销。
13．正确答案：B解析：A、B的相关系数＝A、B收益率的协方差/（A的收益率的标准离差×B的收益率的标准离差）＝1％/（8％×10％）＝1.25。
14．正确答案：B解析：某项资产的β系数＝该资产的风险收益/市场组合的风险收益率，因此本题答案为：9％/12％＝0.75。
15．正确答案：A解析：投资组合收益率的协方差＝0.2×12％×20％＝0.48％
标准差＝ ＝11.78％。
二、多项选择题
5．正确答案：ABCD解析：导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和灾害，以及投资决策失误等多个方面。
6．正确答案：BC解析：当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率的关系越密切；协方差的绝对值越小，则这两种资产收益率的关系就越疏远。
7．正确答案：BC解析：该股票的风险收益率＝0.5×（10％－6％）＝2％，该股票的必要收益率＝6％＋2％＝8％。
8．正确答案：ABC解析：参见教材193-195页的表述，资本资产定价模型揭示单项资产必要收益率与预期所承担的系统风险之间的关系，而不是非系统性风险，所以D不正确。
9．正确答案：AC解析：一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险；其中非系统性风险又称为公司特别风险或可分散风险；非系统风险可以通过证券投资组合来消除；证券组合不能消除系统风险；β系数是衡量不可分散风险，即系统风险，非系统风险即可分散风险不能通过β系数来测量。
10．正确答案：ABCD解析：以两种产构成的投资组合为例，其标准差的计算公式为σp＝ 其中，W1、W2表示投资比重， 、 表示标准差， 就是协方差，而其中 表示相关系数。
第6章一、单项选择题
1、某公司下属两个分厂,一分厂从事生物医药产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（ ）万元。
A、5000 B、2000 C、4600 D、1600
2、当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。
A、高于10% B、低于10% C、等于10% D、无法界定
3、下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（ ）。
A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值 D、内含报酬率
4、原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ ）。
A、获利指数法 B、内部收益率法
C、差额投资内部收益率法 D、年等额净回收额法
5、下列指标中，反映项目投资总体规模的价值指标是（ ）。
A、原始投资总额 B、投资总额 C、投资成本 D、建设成本
6、某项目的建设期为2年，生产经营期为1年，已知项目试产期为4个月，则项目的达产期为（ ）。
A、3年零4个月 B、1年零4个月 C、1年零8个月 D、8个月
7、在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率IRR所求得年金现值系数的数值应等于该项目的（ ）。
A、回收系数 B、净现值率指标的值
C、静态投资回收期指标的值 D、投资利润率指标的值
8、以营业收入替代经营现金流入基于的假设是（ ）。
A、每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等 B、经营期与折旧期一致
C、营业成本全部为付现成本 D、没有其他现金流入
9、估算现金流量时应该注意的问题不包括（ ）。
A、必须考虑全部的现金流量 B、不能考虑沉没成本因素
C、考虑项目对企业其他部门的影响 D、尽量利用现有的会计利润数据
10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结果是（ ）。
A、投资回收期在1年以内 B、获利指数大于1
C、投资利润率高于100％ D、年均现金流量大于原始投资额
11、甲设备原值为100000元，税法规定残值率为10％，最终报废残值8000元，该公司所得税税率为30％，则该设备由于残值带来的现金流入量为（ ）元。
A、8600 B、8400 C、9000 D、9600
12、下列各项指标中，（ ）指标属于反指标。
A、内部收益率 B、净现值 C、获利指数 D、静态投资回收期
13、已知甲项目的原始投资额为250万元，建设期为2年，投产后1至5年的每年净现金流量为45万元，第6至10年的每年净现金流量为40万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。
A、7.5 B、10 C、8 D、7.625
14、若甲投资方案贴现率为12％时，净现值为4.85，当贴现率为14％时，净现值为-2.16，则甲方案的内含报酬率为（ ）。
A、13.38% B、14.28% C、12.11% D、12.85%
15、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ ）。
A、行业平均资金收益率 B、投资项目的资金成本
C、投资的机会成本 D、活期存款利率
16、甲投资项目在建起点一次性投资127490元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获25000元净现金流量，则按简单方法计算该项目的内部收益率是（ ）。
A、15.13% B、17% C、18% D、16%
17、甲公司准备购置一新的生产设备，设备价款为200万元，该设备投产后，预计每年可获得净利30万元，设备使用期10年，残值为0，则投资回收期为（ ）。
A、2年 B、4年 C、5年 D、6.67年
18、某企业去年末流动资金占用额为100万元，今年准备投产一个新的项目，估计新项目每年流动资产需用额为70万元，每年流动负债需用额为40万元。新项目需要的流动资金投资额为（ ）万元。
A、170 B、130 C、70 D、30
19、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）。
A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值率 D、内部收益率
20、某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，建设期为0，获利指数为1.35。则该项目净现值为（ ）万元。
A、540 B、140 C、100 D、200
二、多项选择题
1、某公司拟于2005年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。
A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金
B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元
C、车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售
D、2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事
2、下列属于静态投资回收期法指标缺点的是（ ）。
A、没有考虑资金时间价值因素
B、不能正确反映投资方式的不同对项目的影响
C、不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况
D、不能直接利用净现金流量信息
3、与其他形式的投资相比，项目投资具有（ ）的特点。
A、影响时间长 B、变现能力强 C、投资金额大 D、投资风险大
4、某项目在建起点投入资金500万元，折现率为8％，在windows的Excel环境下，用插入函数法求出净现值为200万元，内部收益率为15％，则该项目（ ）。
A、净现值为200万元 B、净现值为216万元
C、内部收益率大于15％ D、内部收益率小于15％
5、在其他因素不变时，折现率降低，下列（ ）指标的数值会变大。
A、净现值 B、内部收益率 C、获利指数 D、净现值率
6、项目投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表的区别在于（ ）。
A、反映对象不同 B、信息属性不同
C、内容结构不同 D、期间特征不同
7、关于项目的回收期说法正确的有（ ）。
A、属于静态指标 B、忽视了货币的时间价值
C、它不能测算项目的盈利性 D、属于正指标
8、下列项目投资评价指标中，属于动态指标的有（ ）。
A、投资利润率 B、净现值率 C、获利指数 D、内部收益率
9、完整的工业投资项目的现金流入量主要包括（ ）。
A、回收固定资产余值B、营业收入C、其他现金流入量D、回收流动资金
10、在长期投资决策中，下列各项属于建设投资的有（ ）。
A、固定资产投资 B、开办费 C、经营成本 D、无形资产投资
11、下列有关净现值指标的说法，正确的有（ ）。
A、净现值是一个折现的绝对值正指标
B、净现值能够利用项目期内的全部净现金流量
C、净现值能够反映项目的实际收益率水平
D、只有当该指标大于1时投资项目才具有财务可行性
12、某投资项目终结点年度的税后利润为100万元，折旧为10万元，回收流动资金20万元，固定资产残值5万元。下列表述正确的有（ ）。
A、回收额为25万元 B、回收额为5万元
C、经营净现金流量为110万元 D、终结点净现金流量为135万元
13、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ）。 A、现值指数 B、会计收益率 C、投资回收期 D、内含报酬率
14、若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A、各年利润小于0，不可行
B、它的投资报酬率小于0，不可行
C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
D、它的投资报酬率不一定小于0
15、下列有关多个互斥方案比较决策的方法中，表述正确的是（ ）。
A、净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案的比较
B、净现值率法和净现值法，都不能用于原始投资额不相同的互斥方案的比较
C、在差额投资内部收益率法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优
D、方案重复法是将所有方案的净现值还原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法
16、对于完整工业投资项目，在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（ ）。
A、该年的折旧
B、该年的财务费用中的利息支出
C、该年的设备买价
D、该年的无形资产摊销
一、单项选择题
1．正确答案：D解析：估算现金流量时应当注意：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入=2000-400=1600（万元）。一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。
2．正确答案：A解析：贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。
3．正确答案：B解析：投资利润率无法直接利用净现金流量信息计算。
4．正确答案：D解析：多个互斥方案的比较与优选：
(1)当原始投资相同且项目计算期相等时：即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。
(2)当原始投资不相同时：即可以选择差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行决策，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。
5．正确答案：B解析：投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
6．正确答案：D解析：项目的生产经营期＝试产期＋达产期，所以达产期＝生产经营期－试产期＝1年－4个月＝8个月。
7．正确答案：C解析：在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。
8．正确答案：A解析：经营现金流入＝营业收入+回收的应收账款－增加的赊销额，当每期发生赊销额等于当期回收的应收账款时，经营现金流入等于营业收入。
9．正确答案：A解析：估算现金流量时应该注意的问题有：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。
10．正确答案：B解析：净现值是项目投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资现值合计二者之差，获利指数则是二者之比。
11．正确答案：A解析：最终残值带来的现金流入量＝最终残值+残值净损失抵税＝8000+2000×30％＝8600（元）。
12．正确答案：D解析：静态投资回收期属于反指标。
13．正确答案：D解析：此题按一般算法来计算：包括建设期投资回收期＝7+25/40＝7.625（年）。
14．正确答案：A解析：内含报酬率（IRR）=12%+ ×(14%-12%)=13.38%。
15．正确答案：D解析：在实务中，一般有以下4种方法确定项目的折现率：（1）以投资项目的资金成本为折现率；（2）以投资的机会成本作为折现率；（3）在计算项目建设期净现金流量时，以贷款的实利率作为折现率，计算项目经营期净现金流量现值，以全社会资金平均收益率作折现率；（4）以行业平均收益率作为项目折现率。
16．正确答案：C解析：（P/A,IRR,15）=127490/25000=5.0996，查年金现值系数表：（P/A，18％，15）＝5.0996，故该项目的内部收益率是18％。
17．正确答案：B解析：每年折旧＝200/10＝20万元，每年净现金流量＝30+20＝50万元，投资回收期＝200/50＝4年。
18．正确答案：D解析：新项目需要的流动资金投资额＝流动资产需用额－流动负债需用额＝70－40＝30万元，它与去年末的流动资金占用额无关。
19．正确答案：B解析：投资利润率的缺点之一是不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响，即不受这几个因素的影响。
20．正确答案：B解析：净现值率＝1.35－1＝0.35，净现值率＝净现值/原始投资，则净现值＝净现值率×原始投资＝0.35×400＝140万元。
二、多项选择题
1．正确答案：ABC解析：2003年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。
2．正确答案：ABC 解析：静态投资回收期法可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以D不正确。
3．正确答案：ACD解析：项目投资是一种以特定目的为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。
4．正确答案：BC解析：在建设起点（0时点）投入资金（即在NCF0 不等于零）的情况下，系统自动将NCF0～n 按照NCF1～n+1 来处理，就相当于该项目无论投资还是生产经营期都比原来晚了一年，因此用插入函数法求出的净现值和内部收益率都比实际的要小。用插入函数法求出的净现值×（1+折现率）得出的就是实际的现值。
5．正确答案：ACD解析：内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
6．正确答案：ABCD解析：项目投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表相比，其区别在于：（1）反映对象不同；（2）期间特征不同；（3）内容结构不同；（4）勾稽关系不同；（5）信息属性不同。
7．正确答案：ABC解析：静态投资回收期属于反指标。
8,正确答案：BCD解析：A项属于静态指标。
9．正确答案：ABCD解析：完整的工业投资项目的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括（1）营业收入；（2）回收固定资产余值；（3）回收流动资金；（4）其他现金流入量，如回收土地使用权价值、政策性补贴收入等。
10．正确答案：ABD解析：建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流量。经营成本是经营期的现金流量。
11．正确答案：AB解析：净现值的缺点在于无法直接反映投资项目的实际收益率水平，所以C不正确；只有当该指标大于或等于0的投资项目才具有财务可行性，所以D不正确。
12．正确答案：ACD解析：本题的考核点是投资项目终结点时现金流量的计算。回收额等于回收的流动资金加上回收的固定资产残值，即20+5＝25万元，所以A正确；经营净现金流量＝税后利润＋折旧＝100+10＝110万元，终结点现金流量＝经营净现金流量＋回收额＝110＋25＝135万元。
13．正确答案：BC解析：若净现值大于0，其现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。
14．正确答案：CD解析：净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
15．正确答案：ABC解析：方案重复法是将各方案计算期内的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法，而最短计算期法，是指将所有方案的净现值还原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法，所以D不正确。
16．正确答案：ABD解析：与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
2、按照投资对象的不同，投资可以分为（ ）
A、直接投资和间接投资 B、实物投资和金融投资
C、生产性投资和非生产性投资 D、对内投资和对外投资
D、直接投资的资金所有者和资金使用者是分离的
4、无风险收益率等于（ ）。
A、资金时间价值 B、资金时间价值与通货膨胀补贴率之和
C、资金时间价值与风险收益率之和
D、通货膨胀补贴率与风险收益率之和
5、单项资产的β系数可以衡量单项资产（ ）的大小。
A、系统风险 B、非系统风险 C、利率风险 D、可分散风险
6、某企业分别投资于A、B两项资产，其中投资于A资产的期望收益率为8％，计划投资额为800万元，投资于B资产的期望收益率为10％，计划投资额为1200万元，则该投资组合的期望收益率为（ ）。
A、9％ B、9.2％ C、10％ D、18％
7、某公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为9％，市场上所有股票的平均收益率为15％，则该公司股票的必要收益率应为（ ）。
A、9％ B、15％ C、18％ D、24％
8、当某项资产的β系数＝1时，下列说法不正确的是（ ）。
A、该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化
B、该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致
C、该项资产没有风险
D、若市场投资组合的风险收益上升10％，则该单项资产的风险也上升10％
9、下列选项中，会引起系统性风险的是（ ）。
A、罢工 B、新产品开发失败 C、诉讼失败 D、通货膨胀
10、下列关于β系数的说法不正确的是（ ）。
A、单项资产的β系数可以反映单项资产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系
B、β系数＝某项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率
C、某项资产的β系数＝该单项资产与市场组合的协方差/市场投资组合的方差
D、当β＝1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同数值的变化
11、某股票收益率的标准差为0.9，其与市场组合收益率的相关系数为0.5，市场组合收益率的标准差为0.45。该股票的收益率与市场组合收益率之间的协方差和该股票的贝他系数分别为（ ）。
A、0.2025；1 B、0.1025；0.5 C、0.4015；0.85 D、0.3015；0.80
12、如某投资组合由收益完全负相关的两只股票构成，则（ ）。
A、如果两只股票各占50％，该组合的非系统性风险能完全抵销
B、该组合的风险收益为零
C、该组合的投资收益大于其中任一股票的收益
D、该组合的投资收益标准差大于其中任一股票收益的标准差
13、已知A、B投资组合中A、B收益率的协方差为1％，A的收益率的标准离差为8％，B的收益率的标准离差为10％，则A、B的相关系数为（ ）。
A、0.8 B、1.25 C、0.10 D、0.08
14、已知A股票的风险收益率为9％，市场组合的风险收益率为12％，则A股票的β系数为（ ）。A、0.6 B、0.75 C、1 D、1.2
15、假设A股票的标准离差是12％，B股票的标准离差是20％，AB股票之间的预期相关系数为0.2，在投资组合中A占的比例为60％，B占的比例为40％，则AB投资组合收益率的标准差为（ ）。
A、11.78％ B、12％ C、15.2％ D、20％
二、多项选择题
5、导致投资风险产生的原因包括（ ）。
A、投资成本的不确定性 B、投资收益的不确定性
C、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险 D、投资决策失误
6、下面有关通过协方差反映投资项目之间收益率变动关系的表述错误的是（ ）。
A、协方差的绝对值越小，表示这两种资产收益率的关系越疏远
B、协方差的值为正，表示这两种资产收益率的关系越密切
C、协方差的值为负，表示这两种资产收益率的关系越疏远
D、无论协方差的值为正或负，其绝对值越大，表示这两种资产收益率的关系越密切
7、假定某股票的β系数为0.5，无风险利率为6％，同期市场上所有股票的平均收益率为10％，根据资本资产定价模型，下列说法中正确的是（ ）。
A、该股票的风险收益率为4％ B、该股票的风险收益率为2％
C、该股票的必要收益率为8％ D、该股票的必要收益率为11％
8、下列表述正确的是（ ）。
A、单项资产或特定投资组合的必要收益率受到无风险收益率、市场组合的平均收益率和贝他系数的影响
B、投资组合的贝他系数是所有单项资产贝他系数的加权平均数，权数为各种资产在投资组合中所占的比重
C、证券市场线用来反映个别资产或组合资产的预期收益率与其所承担的系统风险β系数之间的线性关系
D、资本资产定价模型揭示单项资产必要收益率与预期所承担的非系统风险之间的关系
9、以下关于投资组合风险的表述，正确的有（ ）。
A、一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险
B、公司特别风险又称为不可分散风险
C、股票的系统风险不能通过证券组合来消除
D、可分散风险可通过β系数来测量
10、计算投资组合收益率的标准差时，可能用到下列（ ）指标。
A、单项资产的标准差 B、单项资产的投资比重C、协方差 D、相关系数
一、单项选择题
2．正确答案：B解析：按照投资对象的不同，投资可以分为实物投资和金融投资。
4．正确答案：B解析：无风险收益率＝资金时间价值＋通货膨胀补贴，必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率。
5．正确答案：A解析：单项资产的β系数反映单项资产所含的系统风险对市场组合平均风险的影响程度，也称为系统风险指数。
6．正确答案：B解析：投资组合的期望收益率＝8％× ＋10％× ＝9.2％。
7．正确答案：C解析：根据资本资产定价模型，该公司股票的必要收益率＝9％＋1.5×（15％－9％）＝18％。
8．正确答案：C解析：β系数＝1，表明该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，即该资产的风险情况与市场投资组合的风险情况一致，但并不代表该项资产没有风险。
9．正确答案：D解析：ABC都会引起非系统性风险，即公司特有风险。
10．正确答案：D解析：当β＝1时，表示该单项资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化。注意：变化的比例相同与变化的数值相等的含义不同。例如：10％变为15％与8％变为12％的变化比例相同，都是变化50％，但是变化的数值不相等，前者增加了5％，后者增加了4％。
11．正确答案：A解析：本题的主要考核点是协方差和贝他系数的计算。
协方差＝该股票收益率的标准差×市场组合收益率的标准差×相关系数＝0.9×0.45×0.5＝0.2025；
贝他系数＝
＝相关系数×该股票收益率的标准差/市场组合收益率的标准差=0.9×0.5/0.45=1。
12．正确答案：A解析：本题的主要考核点是呈完全负相关的股票构成的投资组合的意义。把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。一种股票的收益上升而另一种股票的收益下降的两种股票，称为负相关股票。投资于两只呈完全负相关的股票，该组合投资的非系统风险能完全抵销。
13．正确答案：B解析：A、B的相关系数＝A、B收益率的协方差/（A的收益率的标准离差×B的收益率的标准离差）＝1％/（8％×10％）＝1.25。
14．正确答案：B解析：某项资产的β系数＝该资产的风险收益/市场组合的风险收益率，因此本题答案为：9％/12％＝0.75。
15．正确答案：A解析：投资组合收益率的协方差＝0.2×12％×20％＝0.48％
标准差＝ ＝11.78％。
二、多项选择题
5．正确答案：ABCD解析：导致投资风险产生的原因包括：投资成本的不确定性、投资收益的不确定性、因金融市场变化所导致的购买力风险和利率风险、政治风险和灾害，以及投资决策失误等多个方面。
6．正确答案：BC解析：当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向变动；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方向变化。协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率的关系越密切；协方差的绝对值越小，则这两种资产收益率的关系就越疏远。
7．正确答案：BC解析：该股票的风险收益率＝0.5×（10％－6％）＝2％，该股票的必要收益率＝6％＋2％＝8％。
8．正确答案：ABC解析：参见教材193-195页的表述，资本资产定价模型揭示单项资产必要收益率与预期所承担的系统风险之间的关系，而不是非系统性风险，所以D不正确。
9．正确答案：AC解析：一种股票的风险由两部分组成，它们是系统风险和非系统风险；其中非系统性风险又称为公司特别风险或可分散风险；非系统风险可以通过证券投资组合来消除；证券组合不能消除系统风险；β系数是衡量不可分散风险，即系统风险，非系统风险即可分散风险不能通过β系数来测量。
10．正确答案：ABCD解析：以两种产构成的投资组合为例，其标准差的计算公式为σp＝ 其中，W1、W2表示投资比重， 、 表示标准差， 就是协方差，而其中 表示相关系数。
第6章一、单项选择题
1、某公司下属两个分厂,一分厂从事生物医药产品生产和销售,年销售收入3000万元，现在二分厂准备投资一项目从事生物医药产品生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来销售收入2000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂销售收入减少400万元，那么从该公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的年现金流入为（ ）万元。
A、5000 B、2000 C、4600 D、1600
2、当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元，则说明该项目的内含报酬率（ ）。
A、高于10% B、低于10% C、等于10% D、无法界定
3、下列无法直接利用净现金流量信息计算的指标是（ ）。
A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值 D、内含报酬率
4、原始投资额不同，特别是项目计算期不同的多方案比较决策，最适合采用的评价方法是（ ）。
A、获利指数法 B、内部收益率法
C、差额投资内部收益率法 D、年等额净回收额法
5、下列指标中，反映项目投资总体规模的价值指标是（ ）。
A、原始投资总额 B、投资总额 C、投资成本 D、建设成本
6、某项目的建设期为2年，生产经营期为1年，已知项目试产期为4个月，则项目的达产期为（ ）。
A、3年零4个月 B、1年零4个月 C、1年零8个月 D、8个月
7、在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的条件下，为计算内部收益率IRR所求得年金现值系数的数值应等于该项目的（ ）。
A、回收系数 B、净现值率指标的值
C、静态投资回收期指标的值 D、投资利润率指标的值
8、以营业收入替代经营现金流入基于的假设是（ ）。
A、每期发生的赊销额与回收的应收账款大体相等 B、经营期与折旧期一致
C、营业成本全部为付现成本 D、没有其他现金流入
9、估算现金流量时应该注意的问题不包括（ ）。
A、必须考虑全部的现金流量 B、不能考虑沉没成本因素
C、考虑项目对企业其他部门的影响 D、尽量利用现有的会计利润数据
10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结果是（ ）。
A、投资回收期在1年以内 B、获利指数大于1
C、投资利润率高于100％ D、年均现金流量大于原始投资额
11、甲设备原值为100000元，税法规定残值率为10％，最终报废残值8000元，该公司所得税税率为30％，则该设备由于残值带来的现金流入量为（ ）元。
A、8600 B、8400 C、9000 D、9600
12、下列各项指标中，（ ）指标属于反指标。
A、内部收益率 B、净现值 C、获利指数 D、静态投资回收期
13、已知甲项目的原始投资额为250万元，建设期为2年，投产后1至5年的每年净现金流量为45万元，第6至10年的每年净现金流量为40万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）年。
A、7.5 B、10 C、8 D、7.625
14、若甲投资方案贴现率为12％时，净现值为4.85，当贴现率为14％时，净现值为-2.16，则甲方案的内含报酬率为（ ）。
A、13.38% B、14.28% C、12.11% D、12.85%
15、长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（ ）。
A、行业平均资金收益率 B、投资项目的资金成本
C、投资的机会成本 D、活期存款利率
16、甲投资项目在建起点一次性投资127490元，当年完工并投产，经营期为15年，每年可获25000元净现金流量，则按简单方法计算该项目的内部收益率是（ ）。
A、15.13% B、17% C、18% D、16%
17、甲公司准备购置一新的生产设备，设备价款为200万元，该设备投产后，预计每年可获得净利30万元，设备使用期10年，残值为0，则投资回收期为（ ）。
A、2年 B、4年 C、5年 D、6.67年
18、某企业去年末流动资金占用额为100万元，今年准备投产一个新的项目，估计新项目每年流动资产需用额为70万元，每年流动负债需用额为40万元。新项目需要的流动资金投资额为（ ）万元。
A、170 B、130 C、70 D、30
19、下列投资项目评价指标中，不受建设期长短、投资回收时间先后及现金流量大小影响的评价指标是（ ）。
A、投资回收期 B、投资利润率 C、净现值率 D、内部收益率
20、某投资项目于建设期初一次投入原始投资400万元，建设期为0，获利指数为1.35。则该项目净现值为（ ）万元。
A、540 B、140 C、100 D、200
二、多项选择题
1、某公司拟于2005年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（ ）。
A、需购置新的生产流水线价值150万元，同时垫付20万元流动资金
B、利用现有的库存材料，该材料目前的市价为10万元
C、车间建在距离总厂10公里外的95年已购入的土地上，该块土地若不使用可以300万元出售
D、2003年公司曾支付5万元的咨询费请专家论证过此事
2、下列属于静态投资回收期法指标缺点的是（ ）。
A、没有考虑资金时间价值因素
B、不能正确反映投资方式的不同对项目的影响
C、不考虑回收期满后继续发生的净现金流量的变化情况
D、不能直接利用净现金流量信息
3、与其他形式的投资相比，项目投资具有（ ）的特点。
A、影响时间长 B、变现能力强 C、投资金额大 D、投资风险大
4、某项目在建起点投入资金500万元，折现率为8％，在windows的Excel环境下，用插入函数法求出净现值为200万元，内部收益率为15％，则该项目（ ）。
A、净现值为200万元 B、净现值为216万元
C、内部收益率大于15％ D、内部收益率小于15％
5、在其他因素不变时，折现率降低，下列（ ）指标的数值会变大。
A、净现值 B、内部收益率 C、获利指数 D、净现值率
6、项目投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表的区别在于（ ）。
A、反映对象不同 B、信息属性不同
C、内容结构不同 D、期间特征不同
7、关于项目的回收期说法正确的有（ ）。
A、属于静态指标 B、忽视了货币的时间价值
C、它不能测算项目的盈利性 D、属于正指标
8、下列项目投资评价指标中，属于动态指标的有（ ）。
A、投资利润率 B、净现值率 C、获利指数 D、内部收益率
9、完整的工业投资项目的现金流入量主要包括（ ）。
A、回收固定资产余值B、营业收入C、其他现金流入量D、回收流动资金
10、在长期投资决策中，下列各项属于建设投资的有（ ）。
A、固定资产投资 B、开办费 C、经营成本 D、无形资产投资
11、下列有关净现值指标的说法，正确的有（ ）。
A、净现值是一个折现的绝对值正指标
B、净现值能够利用项目期内的全部净现金流量
C、净现值能够反映项目的实际收益率水平
D、只有当该指标大于1时投资项目才具有财务可行性
12、某投资项目终结点年度的税后利润为100万元，折旧为10万元，回收流动资金20万元，固定资产残值5万元。下列表述正确的有（ ）。
A、回收额为25万元 B、回收额为5万元
C、经营净现金流量为110万元 D、终结点净现金流量为135万元
13、在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（ ）。 A、现值指数 B、会计收益率 C、投资回收期 D、内含报酬率
14、若净现值为负数，表明该投资项目（ ）。
A、各年利润小于0，不可行
B、它的投资报酬率小于0，不可行
C、它的投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行
D、它的投资报酬率不一定小于0
15、下列有关多个互斥方案比较决策的方法中，表述正确的是（ ）。
A、净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案的比较
B、净现值率法和净现值法，都不能用于原始投资额不相同的互斥方案的比较
C、在差额投资内部收益率法下，当差额内部收益率指标大于或等于基准折现率或设定折现率时，原始投资额大的方案较优
D、方案重复法是将所有方案的净现值还原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法
16、对于完整工业投资项目，在全投资假设下，按照某年总成本为基础计算该年经营成本时，应予以扣减的项目包括（ ）。
A、该年的折旧
B、该年的财务费用中的利息支出
C、该年的设备买价
D、该年的无形资产摊销
一、单项选择题
1．正确答案：D解析：估算现金流量时应当注意：必须是项目的增量现金流量；考虑项目对企业其他部门的影响。综合考虑以上因素，二分厂投资该项目预计的年现金流入=2000-400=1600（万元）。一分厂年销售收入3000万元为无关现金流量。
2．正确答案：A解析：贴现率与净现值呈反向变化，所以当贴现率为10%时，某项目的净现值为500元大于零，要想使净现值向等于零靠近（此时的贴现率为内含报酬率），即降低净现值，需进一步提高贴现率，故知该项目的内含报酬率高于10%。
3．正确答案：B解析：投资利润率无法直接利用净现金流量信息计算。
4．正确答案：D解析：多个互斥方案的比较与优选：
(1)当原始投资相同且项目计算期相等时：即可以选择净现值或净现值率大的方案作为最优方案。
(2)当原始投资不相同时：即可以选择差额投资内部收益率法和年等额净回收额法进行决策，后者尤其适用于项目计算期不同的多方案比较决策。
5．正确答案：B解析：投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。
6．正确答案：D解析：项目的生产经营期＝试产期＋达产期，所以达产期＝生产经营期－试产期＝1年－4个月＝8个月。
7．正确答案：C解析：在全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，投产后每年净现金流量相等的情况下，为计算内部收益率所求得的年金现值系数应等于该项目的静态回收期指标的值。
8．正确答案：A解析：经营现金流入＝营业收入+回收的应收账款－增加的赊销额，当每期发生赊销额等于当期回收的应收账款时，经营现金流入等于营业收入。
9．正确答案：A解析：估算现金流量时应该注意的问题有：（1）必须考虑现金流量的增量；（2）尽量利用现有的会计利润；（3）不能考虑沉没成本因素；（4）充分关注机会成本；（5）考虑项目对企业其他部门的影响。
10．正确答案：B解析：净现值是项目投产后各年净现金流量的现值合计与原始投资现值合计二者之差，获利指数则是二者之比。
11．正确答案：A解析：最终残值带来的现金流入量＝最终残值+残值净损失抵税＝8000+2000×30％＝8600（元）。
12．正确答案：D解析：静态投资回收期属于反指标。
13．正确答案：D解析：此题按一般算法来计算：包括建设期投资回收期＝7+25/40＝7.625（年）。
14．正确答案：A解析：内含报酬率（IRR）=12%+ ×(14%-12%)=13.38%。
15．正确答案：D解析：在实务中，一般有以下4种方法确定项目的折现率：（1）以投资项目的资金成本为折现率；（2）以投资的机会成本作为折现率；（3）在计算项目建设期净现金流量时，以贷款的实利率作为折现率，计算项目经营期净现金流量现值，以全社会资金平均收益率作折现率；（4）以行业平均收益率作为项目折现率。
16．正确答案：C解析：（P/A,IRR,15）=127490/25000=5.0996，查年金现值系数表：（P/A，18％，15）＝5.0996，故该项目的内部收益率是18％。
17．正确答案：B解析：每年折旧＝200/10＝20万元，每年净现金流量＝30+20＝50万元，投资回收期＝200/50＝4年。
18．正确答案：D解析：新项目需要的流动资金投资额＝流动资产需用额－流动负债需用额＝70－40＝30万元，它与去年末的流动资金占用额无关。
19．正确答案：B解析：投资利润率的缺点之一是不能正确反映建设期的长短、投资方式的不同和回收额的有无等条件对项目的影响，即不受这几个因素的影响。
20．正确答案：B解析：净现值率＝1.35－1＝0.35，净现值率＝净现值/原始投资，则净现值＝净现值率×原始投资＝0.35×400＝140万元。
二、多项选择题
1．正确答案：ABC解析：2003年曾支付的5万元咨询费属于非相关成本。
2．正确答案：ABC 解析：静态投资回收期法可以直接利用回收期之前的净现金流量信息，所以D不正确。
3．正确答案：ACD解析：项目投资是一种以特定目的为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。
4．正确答案：BC解析：在建设起点（0时点）投入资金（即在NCF0 不等于零）的情况下，系统自动将NCF0～n 按照NCF1～n+1 来处理，就相当于该项目无论投资还是生产经营期都比原来晚了一年，因此用插入函数法求出的净现值和内部收益率都比实际的要小。用插入函数法求出的净现值×（1+折现率）得出的就是实际的现值。
5．正确答案：ACD解析：内部收益率指标是方案本身的报酬率，其指标大小不受折现率高低的影响。
6．正确答案：ABCD解析：项目投资决策中的现金流量表与财务会计中的现金流量表相比，其区别在于：（1）反映对象不同；（2）期间特征不同；（3）内容结构不同；（4）勾稽关系不同；（5）信息属性不同。
7．正确答案：ABC解析：静态投资回收期属于反指标。
8,正确答案：BCD解析：A项属于静态指标。
9．正确答案：ABCD解析：完整的工业投资项目的现金流入量是指能够使投资方案的现实货币资金增加的项目。包括（1）营业收入；（2）回收固定资产余值；（3）回收流动资金；（4）其他现金流入量，如回收土地使用权价值、政策性补贴收入等。
10．正确答案：ABD解析：建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产投资、无形资产投资和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流量。经营成本是经营期的现金流量。
11．正确答案：AB解析：净现值的缺点在于无法直接反映投资项目的实际收益率水平，所以C不正确；只有当该指标大于或等于0的投资项目才具有财务可行性，所以D不正确。
12．正确答案：ACD解析：本题的考核点是投资项目终结点时现金流量的计算。回收额等于回收的流动资金加上回收的固定资产残值，即20+5＝25万元，所以A正确；经营净现金流量＝税后利润＋折旧＝100+10＝110万元，终结点现金流量＝经营净现金流量＋回收额＝110＋25＝135万元。
13．正确答案：BC解析：若净现值大于0，其现值指数一定大于1，内含报酬率一定大于资本成本，所以利用净现值、现值指数或内含报酬率对同一个项目进行可行性评价时，会得出完全的结论。而静态投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值的评价结论有可能会发生矛盾。
14．正确答案：CD解析：净现值为负数，即表明该投资项目的报酬率小于预定的贴现率，方案不可行。但并不表明该方案一定为亏损项目或投资报酬率小于0。
15．正确答案：ABC解析：方案重复法是将各方案计算期内的最小公倍数作为比较方案的计算期，进而调整有关指标，并据此进行多方案比较决策的一种方法，而最短计算期法，是指将所有方案的净现值还原为等额年回收额，再按照最短的计算期来计算相应净现值的方法，所以D不正确。
16．正确答案：ABD解析：与项目相关的某年经营成本等于当年的总成本费用（含期间费用）扣除该年折旧额、无形资产和开办费的摊销额以及财务费用中的利息支出等项目后的差额。
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